앤트로픽 3분기 실적, 매출 12배인데 왜 적자일까?

이번 숫자는 회사 보도자료가 아니라 수정 증권신고서(Form S-1/A)에 담겨 나왔습니다. 앤트로픽은 현지시간 11월 2일 SEC에 이 서류를 제출했고, 국내에는 3일 새벽 연합뉴스·블로터·연합인포맥스 등을 통해 전해졌습니다.

순서를 정리하면 이렇습니다. 앤트로픽은 10월 26일 최초 증권신고서(S-1)를 제출하며 상장 절차를 시작했습니다. 당시 서류에는 상반기까지의 재무만 들어 있었고, 7~9월 실적은 이번 수정본에서 처음 공식 수치로 채워졌습니다.

10월 중순에도 "3분기 매출 168억 달러"라는 보도가 있었는데, 이는 비공개 투자자 설명회 참석자 전언을 인용한 숫자였습니다. 지금부터는 공시된 169억6,200만 달러를 기준으로 보는 것이 정확합니다.

원문을 직접 보고 싶다면

• SEC 전자공시(EDGAR)에서 회사명 Anthropic 검색 후 S-1/A 선택
• 앤트로픽 공식 뉴스룸(anthropic.com/news)의 상장 관련 공지

매출만 떼어 보면 성장 속도는 분명합니다. 3분기 매출은 169억6,200만 달러(약 22조8천억 원)로, 지난해 3분기 약 14억 달러의 12배 수준입니다. 회사는 전년 동기 대비 증가율을 1,127%로 밝혔습니다.

직전 분기와 비교하면 2분기 115억5,600만 달러에서 46.7% 증가했습니다. 1~9월 누적 매출은 지난해 25억4,500만 달러에서 올해 332억4,200만 달러로 1,206% 늘었습니다.

다만 분기 성장률 자체는 2분기보다 낮아졌습니다. 그래서 시장에서는 "얼마나 컸나"보다 "얼마나 빨리 크고 있나"를 함께 봅니다. 핵심 숫자와 확인 위치를 한 표로 묶었습니다.

헤드라인만 보면 3분기 순손실 232억9,000만 달러(약 31조3천억 원)가 매출보다 큽니다. 여기서 많이 헷갈리는 부분이 있습니다.

공시에 따르면 이 가운데 219억 달러는 전환사채와 기타 유가증권의 공정가치 조정에서 생긴 손실입니다. 회사 가치가 오르면 나중에 주식으로 바뀔 수 있는 증권의 평가액도 커지고, 그 차이가 회계상 손실로 잡히는 구조입니다. 현금이 그만큼 빠져나간 것은 아닙니다.

직접 계산해 보면

232억9,000만 달러에서 219억 달러를 빼면 약 14억 달러가 남습니다. 연합뉴스도 실제 순손실 규모를 약 14억 달러가량으로 추정했습니다. 같은 방식으로 보면 2분기 순손실 663억 달러에서 3분기로 넘어오며 손실 폭이 64.9% 줄어든 것도 대부분 평가손실 크기의 차이로 설명됩니다.

순손실 숫자는 "회사 가치가 오를수록 커지는 장부상 손실"이 섞여 있어, 영업손익과 따로 떼어 읽어야 실제 사업 체력이 보입니다.

평가손실을 걷어내도 남는 질문이 있습니다. 2분기에는 9억7,400만 달러 영업이익을 냈는데, 3분기에는 5억6,700만 달러 영업손실로 돌아섰습니다.

블로터 보도에 따르면 공시에 적힌 주요 원인은 두 가지입니다. 하나는 단기 계약으로 확보한 약 50억 달러 규모의 컴퓨팅 비용, 다른 하나는 회사의 자선 기부 매칭 프로그램과 관련된 약 20억 달러의 비현금성 비용입니다. 3분기 영업비용은 175억 달러로 1년 전보다 292% 늘었습니다.

가격 요인도 있었습니다. 일부 신규 모델의 가격 인하와 특정 고객에 대한 계약상 할인으로 3분기 매출이 약 6억 달러 줄었다고 공시됐습니다. AI 서비스 가격 경쟁이 실적 숫자에 직접 나타나기 시작했다는 뜻입니다.

반대로 회사는 매출이 1,127% 늘어나는 동안 연산·인프라 비용은 382% 늘어나는 데 그쳤다며 연산 효율이 개선되고 있다고 설명했습니다.

이번 공시에서 가장 큰 숫자는 매출이 아니라 약정입니다. 9월 30일 기준 AI 인프라 구매·임차 약정으로 앞으로 지출할 금액은 8,954억 달러(약 1,200조 원)입니다.

이 가운데 약 4,475억 달러는 2030년 말까지, 698억 달러(약 94조 원)는 향후 12개월 안에 지급 기일이 돌아옵니다. 9월 30일 이후에도 약 1,000억 달러의 신규 약정이 추가됐다고 블로터는 전했습니다.

약정은 아직 손익계산서에 비용으로 잡힌 돈이 아닙니다. 하지만 데이터센터와 연산 용량을 미리 묶어 둔 것이어서, 앞으로 분기마다 비용으로 나타납니다. 매출이 이 약정 속도보다 빠르게 늘어야 영업이익률이 유지됩니다.

• 앞으로 12개월 지급 예정: 698억 달러
• 3분기 매출을 4배로 단순 환산: 약 678억 달러
• 두 숫자가 비슷한 수준이라는 점이 이번 실적의 독자적인 관전 포인트입니다

공식적으로 확인된 것은 여기까지입니다. 앤트로픽은 10월 26일 발표문에서 클래스 A 보통주를 나스닥 글로벌 셀렉트 마켓에 티커 ANT로 상장할 계획이라고 밝혔고, 공모 주식 수와 가격 범위는 정해지지 않았다고 적었습니다. 이번 S-1/A에도 가격 범위는 비어 있습니다.

상장일은 아직 확정 발표되지 않았습니다. 연합인포맥스는 11월 16일이 시작되는 주를 목표로 하는 것으로 알려졌다고 전했고, 블로터와 머니투데이는 미국 추수감사절 연휴(11월 26일) 전 상장을 예상했습니다. 모두 보도 내용이며 회사 공지는 아닙니다.

다음에 볼 신호 3가지

1. 공모가 밴드와 주식 수가 채워진 S-1/A 공개
2. 신고서 효력 발생(SEC) 이후 공모가 확정 발표
3. 국내 증권사의 ANT 신규 상장 거래 공지

미국 서머타임이 11월 1일 끝나 11월 2일부터 정규장은 한국시간 밤 11시 30분~다음 날 오전 6시입니다. 신규 상장 종목은 시초가 결정 절차를 거치므로 첫 거래가 개장 시각보다 늦게 시작될 수 있습니다. 국내 대형 증권사 8곳은 인수단에 참여하지 않겠다고 밝혀, 국내 개인은 상장 후 장내 매수가 현실적인 경로로 거론됩니다.

실적 발표를 보고 바로 주문을 고민하기보다, 다음 공시 때 같은 숫자가 어떻게 바뀌는지 비교할 기준을 잡아 두는 편이 유용합니다.

• 분기 성장률: 3분기 직전 분기 대비 46.7%. 4분기에도 이 속도가 이어지는지
• 영업손익: 일회성 컴퓨팅 비용 50억 달러와 비현금 비용 20억 달러가 빠진 뒤 흑자로 돌아오는지
• 약정 대비 매출: 12개월 지급 예정 698억 달러를 매출 증가가 따라잡는지

상장 직후에는 가격 변동이 크고, 달러로 거래하는 만큼 환율 변화도 손익에 더해집니다. 해외주식 매매차익은 연 250만 원 기본공제를 넘는 부분에 양도소득세가 붙는다는 점도 함께 기억해 두세요.

이 글은 공시와 보도 내용을 정리한 정보이며 투자 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.